太突然!央行突然“降准”

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发布时间:2018-01-01 20:41

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12月29日,央行放大招,出手阔绰,市场收获一个万亿元大礼包。

央行公告称,为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求,促进货币市场平稳运行,支持金融机构做好春节前后的各项金融服务,人民银行决定建立“临时准备金动用安排”。业内称之为,“春节限定版降准”。

央行公告称,在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时,可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金,使用期限为30天。

对此,业内认为,这属于“春节限定版降准”。

时间限定,期限为30天;

机构限定,在现金投放中占比较高的全国性商业银行;

金额限定可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金。

与以往不同,央行此次动作,有以下几个方面的特点:

①范围扩大至全国性银行,即除了传统五大行,股份制银行也在列;根据观察,春节全国性银行的取现需求占全部取现需求或高达90%。

②“临时准备金动用安排”,即商业银行上缴在央行处的准备金可以动用,意味着不需要抵押品,解决了抵押券偏紧和LCR等指标掣肘资金传导等压力。

初步测算,额外临时支取两个百分点的法定存款准备金,其可释放的临时流动性规模可高达2万亿。

③期限上或完全跨过春节。理论上元旦过后即可报备申请。不过考虑“使用期限为30天”,且按照结算规则,遇节假日顺延;预计这部分资金完全覆盖春节前的取现需求和资金滚动需求。

兴业研究在其分析报告中指出,根据央行的表述,临时使用的金额不超过两个百分点的法定存款准备金。由最新的中资全国性大型银行的存款规模推算的资金释放上限可以达到1.5万亿元,数量相当可观。

上图:目前大型银行的存款准备金率为16.5%。也就是说,每吸引100元的存款,就要被央行冻结16.5元。按照这次的新政策,未来30天里,每100元存款可以被央行解冻2块钱。

央行突然降准,影响几何?公众号暴财经对央行此次降准进行了政策和市场的推演。

推演一:股市突破3400?!

去年,央行是在1月20日发出通知,通过TLF向市场注入流动性,缓解春节的压力。

在发出TLF之后,通过上图,在TLF投放期28天之内,我们不难看到股市从底部连续上涨,从3100点涨到3300点左右;而如今,从走势来看要比之前更为乐观一些,而且从投放量来说也比之前大。

暴哥此前分析了,资金面其实整体不松不紧。但是由于流动性处于拐点,这一段时间是最紧张的,当这段时候过去了之后,流动性自然的会有所缓解。

更为重要的是,其实央行的举动实质上影响的是人们的预期。

预期变了,资金的方向才会发生改变,所有有些人说要看资金到不到股市,这是废话!但你先得改变人们的预期,才有可能看到资金流入股市。

如果1月就开始实施定向降准,紧接着着春节前(今年的春节是2月15日,提前30天大概是1月中旬)可能会落实春节定制版降准,两个降准叠加在一起,对于人们的预期想必有很大改观。

那么如果股市遵照去年的走势(当然也结合如今的情况),突破3400点并不是不可能!

推演二:紧跟着变相加息?!

为什么提出会加息呢?

因为在2017年初TLF公布之后仅4天,央行就提高了MLF6个月和1年期的MLF利率10个基点,也就是变相加息。

1月24日,央行微播公告,“为维护银行体系流动性基本稳定,结合近期MLF到期情况,于当日对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元,其中6个月1385亿、1年期1070亿,中标利率分别为2.95%、3.1%,较上期上升10个BP。”

那么今年会重演2017年初的操作,打出加息和降准的组合拳吗?

不能说完全不可能。

回顾2017年初,当时的操作背景是美联储2016年12月刚加完息,特朗普刚升任,美元相对强势,而人民币则被广泛预期贬值,下行压力大。所以在美联储加息之后,我们算是跟随者加了一把,尽管时间有点长。

而这一次,美联储加息时隔有点久,美元疲软,人民币没有悲观贬值的预期,而且我们刚加息了一次,似乎不存在这种基础。

但是,有几个未来式正在走来,可能会让央行有所动作。

第一,两个降准在一起,在暴哥发文的时候,好像还没有人注意到,但是这种两个降准在一起显然会对市场判断央行的货币政策产生一定的影响,就像暴哥刚才说的,很多不明就里的人会觉得,哎,是不是放松了。

那么如果市场的心态真的有很大的宽松预计倾向,那么显然,央行最合适的手段打消这种情绪的崛起就是小幅度的变相加息,再加0.5个基点;

第二,在春节之后,一个月左右,美联储就可能展开加息操作。实际上,现在市场预判3月份加息的概率就已经超过了6成。

根据暴哥此前的分析,我们春节之后流动性会从紧变松,这会导致市场利率短期走弱,而美元那边,加息之前往往是走强的时候,这就导致剪刀差的出现。

现在看好像人民币走势挺凶猛,但是此前暴哥分析过,对于市场来说,大家对于人民币其实仍然是贬值预期,且预期在11月人民币升值的时候在扩大。

从更深层次的背景来说,中国经济的走势大家的判断是2018年会弱一些,而美国则会超过2017,这种预期的剪刀差,可能也会让外汇市场的交易者从目前的操作模式中产生变化。

那么综合两个剪刀差,我们很难说,人民币不会在短期之内,产生贬值方向的较大波动。

所以,为了防患于未然,减少这种波动性,可能提前给市场信号,稳定人民币预期更好,而这个办法就是变相加息!

最后暴哥想说三点。

第一,暴哥看到有人说对于楼市也形成利好,这实在有点扯!

原因是,楼市的流动性差,需要的货币环境是长期性,趋势性的变化。仅仅一个月为了平抑资金缺口的流动性释放,显然根本无法利好楼市。而且,楼市的相关利率和目前的市场利率并没有完全打通,楼市仍然处于被定向调控的阶段,房贷利率的口子没有放松。

第二,央行在春节提前两个月就给市场稳定预期,显然是更强调了市场的预期管理工作。暴哥此前一直说,我们的央行应该加强和市场的沟通,通过沟通,做好预期管理。要知道,很多时候所谓钱荒,所谓流动性变化,都是由于人们预期的变化所导致的(和房价、股价变动一个道理),那么做好预期管理,可以用最小的政策成本产生做大的效果。

再有,从央行近些年来在春节的流动性投放变化来说,应对春节的流动性操作已经体系化和成熟化了。这也显示出我们央行的进步和成熟!

央行节前突然送上一个大礼包,惊不惊喜?意不意外?不管怎样,新的一年到了,新年得有新气象嘛,提前祝大家元旦快乐!

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